分享一家A股纺织设备隐形冠军：大豪科技

　　公司业务主要涵盖智能装备电控系统及相关这类的产品、智能工厂解决方案、信息安全硬件及网络通信硬件的定制开发及平台集成服务等

　　1） 缝制机械电控系统：缝制机械是服装、箱包、鞋帽、汽车、家具、蓬帆、家纺装饰等产品的主要生产设备，按照工业化服装生产中的用途和功能划分，可分为生产准备、裁剪、缝纫、整烫整理和成品检验及包装，公司电控产品在缝制机械行业目前主要配套用于缝纫阶段的刺绣机、特种工业缝纫机等设备。

　　2） 针织机械电控系统：公司的针织机械电控系统主要使用在于针织横机、针织袜机和针织手套机。针织横机主要生产毛衫、针织鞋面等针织制品；针织袜机主要生产棉袜及；针织手套机主要生产工业劳保手套和民用手套。

　　3） 智能工厂解决方案：基于多年来对行业的理解和市场积累，公司在行业内领先推出缝制、针织行业智能工厂云平台系统。依托平台强大的数据处理能力，每天稳定处理工厂和大量设备的千万级数据。

　　缝纫机电控系统为公司营收占比最大的业务，2023 年营收 10.6 亿元，占总营收的 52.0%；。针织设备电控系统为公司第二大业务，2023 年针织机电控营收 5.5 亿元，占总营收的 27.1%。

　　公司为全国缝制及针织设备电控领域顶级规模、最专业的供应商之一，主流产品刺绣机电控系统、袜机控制管理系统、特种工业缝纫机电控系统等在国内市场占有率领先。依据公司 2019 年报，主流产品刺绣机电控系统 2019 年国内市场占有率超过80%、袜机控制管理系统国内市场占有率 85%左右，特种工业缝纫机电控系统在国内市场占有率 50%左右。经过多年发展，公司在产品型号/规格、生产规模、技术水平、产品质量、服务/技术上的支持体系、人才队伍等方面均处于行业领先，积累了丰富的缝制、针织设备电控行业经验，在行业内占据了领先的市场之间的竞争地位。

　　2023 年以来，伴随国家扩内需、促消费各项政策措施落地显效，居民多样化、个性化衣着消费需求加快释放，国风国潮产品及自主品牌市场认可度提升，国内纺织服装内需保持较好回暖势头。根据国家统计局数据，2023 年全国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长 12.9%，增速较 2022 年大幅回升 19.4 个百分点，整体零售规模超过疫情前水平；全国网上穿类商品零售额同比增长 10.8%，增速较 2022 年大幅回升 7.3 个百分点。2024 年 1-2 月，全国网上穿类商品零售额同比增长 17.8%，增速较 2023 年同期大幅回升 13.8 个百分点。

　　内需市场回暖支撑下，纺织效益水平稳步改善。根据国家统计局数据，2023 年纺织行业 3.8 万户规模以上企业营业收入同比减少 0.8%，降幅较 2022 年收窄 0.1 个百分点；总利润同比增长 7.2%，增速较 2022 年大幅回升 32 个百分点，全年实现由负转正；营业收入利润率恢复至 3.8%的年内顶配水平，较 2022 年提高 0.3 个百分点。产业链绝大多数环节效益情况较上年显著改善，化纤、毛纺织、丝绸、长丝织造、印染等行业营业收入同比实现正增长；化纤、丝绸、棉纺织、毛纺织、麻纺织和纺织机械等行业总利润同比增幅超过 10%。2024 年 1-2 月，规模以上企业营业收入同比增长 13.7%；总利润同比增长 73.8%。

　　2023 年以来纺织服装行业固定资产投资企稳回升，有望带动缝制机械设备投资需求，从而提振电控系统厂商业绩。

　　公司实际控制人为北京市国资委，北京一轻控股系公司控制股权的人，直接持有公司 32.89%股权。公司荣誉董事长、执行董事郑建军直接持有公司 13.08%股权，与一轻控股为一致行动人；吴海宏为公司董事，直接持有公司 10.84%股权；谭庆为公司董事，目前直接持有公司 8.63%股权。赵玉岭曾任公司副总经理、总工程师，目前直接持有公司 8.63%股权；孙雪理曾为公司董事、副总经理，目前直接持有公司 8.63%股权。

　　2024 年公司业绩高增长，实现营业收入 25.29 亿元，同比增长 24.42%；实现归母净利润 5.84 亿元，同比增长 44.08%。

　　公司利润高增长，根本原因是（1）行业回暖和公司产品迭代升级，缝制及针织等电控产品销量增加，公司智能装备电控系统实现营业收入 20.92 亿元，同比增长38.60%；（2）高毛利的智能电控系统收入迅速增加，带动公司综合毛利率提升2.53 个百分点；（3）公司加强成本管理，销售、管理、研发费用率分别同比下降0.78、0.40、0.88 个百分点。

　　根据机构预测，公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.17、8.69、10.45亿元，复合增速约为20%

　　目前公司估值24倍，处于历史低位，按照未来公司业绩20%增速的预期来看，目前估值不高

　　1）国际市场变动风险：公司的产品主要销往国内的缝制、针织机械设备整机生产企业，经过整机配套后，除用于国内销售外，还出口到几十个国家和地区。但国际市场需求受国际政治局势变化、国际贸易需求变化的影响较大，如果未来国际局势动荡、国际贸易保护主义等情况加剧，影响到国际市场出口需求，将会波及到缝制、针织机械设备整机出口，从而影响企业缝制针织机械设备电控产品的销售情况。

　　2）海外运营风险：目前公司已在国内外 30 多个地区设立了分公司、办事处，若国际局势出现变动，公司海外分公司经营将受到影响。

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